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Die Verunsicherung, die schon einige Zeit an manchen Anleihe- und Währungsmärkten für Kursrückgänge gesorgt hat, erreichte Mitte Oktober auch die Aktienmärkte. In den letzten Monaten waren es noch verschiedene Schwellenländer, die für negative Schlagzeilen gesorgt haben. Die Mischung aus wirtschaftlichen Ungleichgewichten – sogenannte twin-deficits – also ein Leistungsbilanz- und Budgetdefizit, politischen Unsicherheiten und einem steigenden US-Zinsniveau hat für starke Rückgänge beispielsweise in der Türkei gesorgt.

Technologie-Aktien gaben Gewinne ab

Verbunden mit einem neuerlichen Anstieg der Renditen am US-Kapitalmarkt hat die Korrektur hauptsächlich den US-Technologiesektor erfasst. Während andere internationale Aktienmärkte, insbesondere Europa, schon das ganze Jahr mit Rückgängen zu kämpfen hatten, verzeichnete der US-Markt - getrieben von den sogenannten FANG Aktien (Facebook, Apple, Netflix, Google) noch positive Erträge.

Positive Berichtssaison in den USA

In diesem nun volatileren Umfeld haben wir uns dazu entschlossen die Aktienquote in den YOU INVEST-Fonds generell bei 80 Prozent der maximal möglichen Gewichtungen zu belassen. Trotz des Gegenwinds von steigenden Renditen ist die Konjunktur in den wichtigsten Märkten noch immer dynamisch und sollte – wenn auch nicht mehr mit dieser Geschwindigkeit – weiter positiv bleiben. Die Gewinnsituation - insbesondere in den USA sollte sich auch in der kommenden Berichtssaison wieder sehr zufriedenstellend  darstellen. Und obwohl das Zinsniveau in den USA nun deutlich angestiegen ist, bietet das absolute Niveau noch keine ernsthafte Alternative zu Aktien an, wenn man auf die realen Renditen achtet. Die Leitzinsen sind derzeit noch auf einem Niveau, das in etwa der Inflation entspricht. Starke, dauerhafte Rückgänge an den Aktienmärkten sind eigentlich immer von einem Rückgang der wirtschaftlichen Aktivität begleitet. Einen solchen sehen wir derzeit nicht. Wir haben die Gelegenheit genutzt, die Allokation in US-Anleihen weiter abzubauen und im Gegenzug den Anteil an Geldmarktveranlagungen und europäischen Unternehmensanleihen aufzubauen. Im Aktienbereich selbst werden nun eher defensive Sektoren wie Energie oder Telekoms und qualitätsorientierte Werte speziell in den USA bevorzugt.

Rechtliche Hinweise:

Prognosen sind kein zuverlässiger Indikator für künftige Entwicklungen.

https://de.youinvest.at/home/legal-note.html

Warnhinweis gem. InvFG:

Der internationale Währungsfonds (IWF) hat in seinem aktuellen Weltwirtschaftsbericht seine Wachstumsprognosen nach unten korrigiert. Der zehn Jahre dauernden Phase raschen Wachstums droht demnach ein mögliches Ende. Schuld sind neben regionalen Sonderfaktoren der von US-Präsident Donald Trump angezettelte Handelsstreit und die steigende Schuldenlast einiger Länder, wie der IWF bei der Vorstellung des viel beachteten Berichts zu Beginn seiner Jahrestagung erklärte.

Für die Jahre 2018 bis 2019 erwartet der Währungsfonds nur mehr ein globales Wirtschaftswachstum von jeweils 3,7 Prozent. Zuletzt hatten die Ökonomen des IWF bei ihrer Frühjahresprognose noch 3,9 Prozent Wachstum vorausgesagt.

Die Schätzungen für Österreich wurden hingegen erhöht. Für 2018 erwartet der IWF ein Wachstum des Bruttoinlandsprodukts (BIP) von 2,8 Prozent, zuletzt lag die Prognose bei 2,6 Prozent. Die Schätzung für 2019 wurde von 1,9 auf 2,2 Prozent angehoben. Die Prognose für Österreichs wichtigsten Handelspartner Deutschland wurde aber  für 2018 von 2,5 auf 1,9 Prozent gekürzt. Auch für 2019 erwarten die IWF-Ökonomen für Europas größte Volkswirtschaft nur 1,9 Prozent Wachstum.

Als großen Risikofaktor für die Weltwirtschaft und die Finanzmärkte sehen die Experten des Währungsfonds vor allem den internationalen Handelsstreit. Eine Eskalation im Handelskonflikt könne „das Vertrauen der Anleger untergraben und auch das Wirtschaftswachstum schädigen“, heißt es im IWF-Bericht zur Finanzstabilität.

USA dürften von Trumps Wirtschaftspolitik nur kurzfristig profitieren

Auch die USA selbst dürften nach Einschätzung der Experten nur kurzfristig von Trumps Wirtschaftspolitik profitieren. Für heuer rechnet der Fonds zwar angesichts der Steuererleichterungen von Trumps-Regierung noch mit einem Wachstum der US-Wirtschaft von 2,9 Prozent. Die Prognose für 2019 wurde aber von 2,7 auf 2,5 Prozent gesenkt, und 2020 soll das US-Wachstum dann laut IWF-Prognosen überhaupt auf 1,8 Prozent zurückfallen.

Zum Bumerang könnte hier die Handelspolitik werden, denn ab 2019 erwartet der IWF negative Auswirkungen der US-Importzölle auf chinesische Produkte. Die prozyklische Wirtschaftspolitik der USA aus Steuergeschenken und protektionistischen Maßnahmen könnte ebenfalls zum Risiko werden, da die Finanzspritzen großteils über Schulden finanziert sind.

Auch das Wachstum in vielen Entwicklungs- und Schwellenländern sei stark auf Schulden gebaut, warnen die IWF-Experten. Mit 182 Billionen Dollar stehen öffentliche und private Haushalte weltweit in der Kreide, das sind rund 60 Prozent mehr als vor der Finanzkrise im Jahr 2007. Weiteres Ungemach droht den Entwicklungsländern von der US-Zinspolitik. Falls die US-Notenbank die Zinsen weiter erhöht um eine Überhitzung der US-Konjunktur durch Trumps Wirtschaftspolitik zu verhindern, könnte der damit steigende US-Dollar zum Problem für Schwellenländer werden, die ihre Schulden häufig in Dollar aufnehmen.

Die IWF-Chefin Christine Lagarde warnte daher eindringlich vor den drohenden Folgen von Trumps Politik. Der Handelsstreit bremse den Welthandel und führe damit zur Gefahr, dass wichtige Nachhaltigkeitsziele verfehlt werden. Auch die Folgen des Handelskriegs für die die globale Wohlstandsverteilung macht den IWF-Experten Sorgen. Lagarde forderte dazu auf, auf nationaler Ebene sicherzustellen, dass der Welthandel stärker den Menschen zu Gute kommt.

Rechtliche Hinweise:

Prognosen sind kein zuverlässiger Indikator für künftige Entwicklungen.

Vor zehn Jahren eskalierte die Finanzkrise mit dem Kollaps der Investmentbank Lehman Brothers und brachte die Weltwirtschaft an den Rand des Zusammenbruchs. Die schlimmsten Folgen der Krise konnten zwar seit damals abgewandt werden und auch an den Börsen ging es wieder nach oben, die Nachwirkungen der Krise sind aber bis heute zu spüren.

Ihren Ausgang nahm die Krise am US-Immobilienmarkt. Hypothekenbanken begaben zunehmend schlecht besicherte Immobilienkredite. Diese wurden in Wertpapieren verbrieft und als Anlageform bei Investoren platziert. Als die Preise am US-Häusermarkt sanken und viele Hypotheken wertlos wurden, sorgten die globalen Verflechtungen für einen Flächenbrand. Dieser erreichte seinen Höhepunkt mit der Pleite der renommierten US-Investmentbank Lehman Brothers im September 2008.

Die Lehman-Pleite löste heftige Turbulenzen an den Börsen aus, das Misstrauen in das Finanzsystem breitete sich damals rasant über den Globus aus. Der Welthandel brach ein, und in vielen Ländern stürzt die Wirtschaft in eine Rezession.  In den USA schrumpfte die Wirtschaft in vier Quartalen in Folge und die Arbeitslosigkeit stieg auf den höchsten Stand seit den 1980er-Jahren.

Rettungspakete und Zinssenkungen bewahrten Banken und Märkte vor dem Kollaps

Regierungen und Notenbanken reagierten auf die Krise mit umgehenden Notfallmaßnahmen. So haben die USA und viele europäische Länder mit gewaltigen Staatshilfen und Rettungspaketen Banken und Versicherer teilweise vor dem Kollaps bewahrt. Die wichtigsten Notenbanken der Welt haben wenige Wochen nach der Lehman-Pleite in einer historisch einmaligen konzertierten Aktion ihre Leitzinsen gesenkt.

Mit weiteren Senkungen brachten die Notenbanken ihre Leitzinsen auf Nullniveau um die Kreditvergabe und Investitionen wieder anzukurbeln und die Wirtschaft in Schwung zu bringen. So hat die Europäische Zentralbank (EZB) bis 2014 ihre Zinsen sukzessive gesenkt und schließlich sogar Strafzinsen für Einlagen der Banken verlangt. Parallel dazu versuchten Notenbanken mit Anleihenkäufen im großen Stil die Zinsen auch an den Finanzmärkten zu drücken. Die EZB hat 2010 mit Anleihenkäufen begonnen, ein umfangreiches Kaufprogramm im Ausmaß von 60 Milliarden Euro monatlich sollte später folgen.

In Europa eskalierte im Zuge der Krise auch die Lage in Griechenland. Seit 2010 haben die EU-Partner und der Internationale Währungsfonds das überschuldete Land mit insgesamt 289 Milliarden Euro an vergünstigten Krediten vor der Staatspleite bewahrt. Die griechische Schuldenkrise erreichte 2015 einen Höhepunkt, als nach der drohenden Pleite Griechenlands die griechischen Banken für drei Wochen schließen mussten. Im vergangenen Sommer ist nun das letzte Hilfspaket des Euro-Rettungsschirm für Griechenland ausgelaufen, nun muss das Land wieder ohne internationale Finanzhilfen auskommen.

Mittlerweile haben sich die Börsen wieder erholt. Internationale Leitindizes wie der Dow Jones oder deutsche DAX haben das Niveau von vor der Krise wieder erreicht und sind auf neue Allzeithochs gestiegen. Auch die Rezession in den USA ist lange überwunden. Ein ambivalentes Bild liefern die Leitzinsen. Während die US-Notenbank schon begonnen hat ihre Zinsen wieder zu erhöhen, liegen die Zinsen der EZB weiter bei praktisch null. Auch am Immobilienmarkt wirkt die Krise nach, in Ländern wie Deutschland und Österreich sind die Preise für Wohnungen angesichts der rekordtiefen Zinsen deutlich gestiegen. Die Rahmenbedingungen im Finanzsektor haben sich als Folge der Krise ebenfalls geändert. So haben die internationalen Aufsichtsbehörden seit damals die Kreditinstitute mit strikten Kapitalvorgaben robuster gemacht.

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Prognosen sind kein zuverlässiger Indikator für künftige Entwicklungen.

Die US-Notenbank Fed hat am Mittwoch angesichts der robusten US-Konjunktur wie erwartet ihren Leitzinssatz zum dritten Mal in diesem Jahr erhöht. Das Zielband für den Leitzins "Fed Funds Rate" steigt um 0,25 Punkte auf 2,0 bis 2,25 Prozent. Wahrscheinlich wird noch eine weitere Erhöhung gegen Jahresende hinzukommen, wie aus dem Zinsausblick der Notenbanker hervorgeht. 2019 sollen drei Schritte nach oben folgen.

Die Zinserhöhung galt an den Finanzmärkten im Vorfeld bereits als praktisch fix. Mit Spannung erwartet wurden aber im Hinblick auf die weiteren Schritte der Fed die begleitenden Kommentare. Die Einschätzungen der Notenbanker zu Inflation und Arbeitsmarkt gelten als wichtiger Indikator für die weitere Zinspolitik. Schließlich versucht die Fed mit ihrer Geldpolitik maximale Beschäftigung bei gleichzeitiger Preisstabilität anzusteuern.

Wirtschaft robust, Handelskonflikt aber mögliches Risiko

Die Fed bekräftigte diesmal ihre Einschätzung zur wirtschaftlichen Lage. Der Arbeitsmarkt habe sich weiter gefestigt, die wirtschaftliche Aktivität sei mit hohem Tempo gewachsen. Die Konsumausgaben und die Investitionen der Unternehmen seien stark expandiert, während die Inflation in der Nähe des Zwei-Prozent-Ziels der Fed liege. Als mögliches Risiko sehen die Währungshüter aber den weltweiten Handelskonflikt der von der protektionistischen Wirtschaftspolitik von US-Präsident Donald Trump geschürt wird.

Es gebe einen lauter werdenden Chor von Unternehmen, die sich wegen der Gefahr steigender Kosten und wachsender Unsicherheiten sorgen, sagte US-Notenbankchef Jerome Powell. Befürchtet werden Störungen der Lieferketten, Verluste von Marktzugängen und ein genereller Rückgang der Investitionsbereitschaft.

Trump selbst befürchtet hingegen negative Auswirkungen von den Zinserhöhungen der Fed, da mit den steigenden Zinsen Kredite für Unternehmen und Verbraucher teurer werden. Nachdem er ihren geldpolitischen Kurs bereits in der Vergangenheit wiederholt angeprangert hatte, kritisierte er auch die jüngste Zinsentscheidung der Fed.

Achte Erhöhung seit Zinswende 2015

Die Fed hat mit dem Zinsschritt nun schon zum achten Mal seit Beginn der Zinswende Ende 2015 ihre Leitzinsen erhöht. Begleitet wurden die Zinserhöhungen von steigenden Aktienkursen. So hatte der berühmte Aktienindex Dow Jones im September neue Allzeithochs erreicht.

Damit erholen sich Zinsen und Aktienkurse weiter von den Folgen der 2008 eskalierten Finanzkrise. Damals hatte die US-Notenbank mit drastischen Zinssenkungen versucht den Absturz der Konjunktur zu bremsen. Der Leitzins lag in Folge von Ende 2008 bis 2015 auf dem historisch niedrigen Niveau von null bis 0,25 Prozent.

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US-Einzelhändler dürften sich knapp vor Schulstart wieder auf eine umsatzstarke Sommersaison freuen. Denn in den Sommerferien statten zahlreiche Eltern ihre Kinder für den Schulbeginn mit Büchern, Heften, Schreibmaterial, Smartphones, Laptops und Kleidung aus und lassen die Kassen der Händler klingeln. Die sogenannte „Back-To-School-Season“ spielt in den USA eine wichtige Rolle und gilt als zweitstärkster Umsatzbringer nach dem Weihnachtsgeschäft.

Der Präsident der National Retail Federation (NRF) Matthew Shay erwartet für heuer dank des soliden Verbrauchervertrauens ein sehr starkes Back-To-School-Geschäft. Laut einer von der NRF in Auftrag gegebenen Studie dürften US-Familien 27,5 Milliarden Dollar ausgeben. In den vergangenen zehn Jahren gab es laut dem Handelsverband nur zweimal noch höhere Ausgaben, nämlich im Jahr 2012 (30,3 Mrd.) und im Jahr 2017 (29,5 Mrd.).

Eine aktuelle Studie des Beratungsunternehmens Deloitte kommt zu ähnlichen Ergebnissen und einem geschätzten Marktvolumen von 27,6 Mrd. Dollar. 15,1 Mrd. und damit der größte Teil der Ausgaben dürfte laut der Studie auf Kleidung entfallen, gefolgt von Schulmaterial (6,0 Mrd.), Computern (3,7 Mrd.) und anderen elektronischen Geräten wie Tablets oder Smartphones (2,8 Mrd.)

Größte Ausgaben im Nordosten der USA, klassische Händler weiter vor Online-Shops

Deutliche Unterschiede im Kaufvolumen gibt es laut der Deloitte-Studie je nach Region. Während im Nordosten der USA die Ausgaben bei durchschnittlich 568 Dollar pro Haushalt liegen und im Westen bei 513 Dollar, kommen der mittlere Westen (493 Dollar) und die südlichen Bundesstaaten (488 Dollar) auf niedrigere Werte als der US-Schnitt (510 Dollar).

Traditionelle Geschäfte dürften dabei weiter beliebt sein: 57 Prozent der geplanten Ausgaben wollen Eltern in Geschäften tätigen, nur 23 Prozent sollen über Online-Shopping abgewickelt werden. Bei 20 Prozent ihrer geplanten Ausgaben waren die 1.200 von Deloitte befragten Haushalte zum Zeitpunkt der Umfrage noch unschlüssig.

Noch deutlich stärker fällt die Back-To-School-Season ins Gewicht, wenn man auch die Einkäufe für College-Studenten mitberücksichtig. Die Ausgaben für den Hochschul-Start dürften heuer auf einem Rekordniveau liegen, erklärt NRF-Präsident Shay.  Laut der vom Handelsverband bei Prosper Insights and Analytics in Auftrag gegebenen Studie dürften die Ausgaben für Schüler und Studenten gemeinsam heuer bei 82,8 Mrd. Dollar liegen und damit die 83,6 Mrd. vom Vorjahr nur knapp verfehlen.

Die größte Änderung im Kaufverhalten erwartet Shay vom Elektronik-Bereich. Laptops, Tablets und Smartphones gehören mitterweile selbstverständlich zu jedem Haushalt, Eltern warten hier mit der Anschaffung nicht mehr auf den Schulstart, so der NRF-Präsident. Zunehmen dürfte hingegen der Einfluss der Kinder auf das Kaufverhalten ihrer Eltern. Dank Social Media und anderer Kanäle sind Kinder zunehmend besser informiert und auch selektiv, so Shay.

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